▲ 사진=우성머티리얼스, 재무 건전성 이미지출처: AI생성
데일리연합 (Daily Union I SNSJTV) 김민제 기자 | 우성머티리얼스(임종찬 대표·상장코드 011300)가 2025년 사업연도에 매출액 246.9억원을 기록하며 전년 대비 소폭 감소했으나, 영업손실은 23.3억원으로 전년도 100.6억원 대비 크게 줄이며 개선의 조짐을 보였습니다.
다만 당기순손실은 76.7억원으로 여전히 적자 기조를 이어갔습니다. 특히 현금 및 현금성 자산은 82.8억원에서 14억원으로 뚝 떨어져 회사의 유동성 관리에 대한 우려를 낳고 있습니다.
회사의 현금 흐름을 세부적으로 살펴보면, 영업활동현금흐름은 11.3억원으로 전년 11.4억원과 비슷한 수준의 소폭 흑자를 기록했습니다. 매출채권이 53.3억원에서 39.9억원으로 감소한 점은 현금 회수가 비교적 원활했음을 시사하며 영업 활동에서의 현금 창출 능력을 유지하는 데 기여했습니다.
그러나 투자활동현금흐름에서 27.2억원의 유입이 발생한 반면, 재무활동현금흐름에서는 107.2억원이라는 대규모 현금 유출이 발생하며 전체 현금 잔고를 급격히 감소시킨 주요 원인으로 분석됩니다.
이러한 재무 활동 현금 유출은 회사의 적극적인 자금 조달 및 상환 행보와 무관하지 않습니다. 우성머티리얼스는 최근 몇 년간 총 8차례에 걸쳐 전환사채(CB)를 발행했으며, 이들의 총 권면총액은 544.5억원에 달합니다. 특히 2회차 전환사채의 경우 발행 당시 잠재 희석률이 43.2%에 달하는 등 대규모의 잠재적 주식 희석 위험을 내포하고 있습니다.
전환사채 발행과 함께 전환가액 조정 공시가 빈번하게 이루어지는 점 또한 주목할 부분입니다. 디지털투데이 등 언론 보도에 따르면, 최근 여러 차례에 걸쳐 전환사채의 전환가액이 하향 조정된 바 있습니다. 이는 주가 하락 시 기존 투자자들의 손실 방어를 위해 전환가액을 낮추는 리픽싱 조항이 발동된 것으로, 이는 잠재적으로 더 많은 신주를 발행할 수 있게 되어 기존 주주들의 지분 가치 희석으로 이어질 수 있습니다.
실제로 최근 공시된 8회차 전환사채의 경우 전환가격이 408원으로, 최소 리픽싱 하한선은 286원으로 설정되어 있습니다. 2회차 전환사채도 전환가격 719원에 리픽싱 하한선 503원, 1회차도 전환가격 719원에 리픽싱 하한선 503원 등으로 다수의 전환사채가 하향 조정될 수 있는 조건을 포함하고 있습니다. 이러한 전환가액 조정이 실제로 빈번하게 발생하고 있다는 점은 주주 가치에 대한 지속적인 감시가 필요함을 시사합니다.
또한, 회사는 지난 9월 `주요사항보고서(자기전환사채만기전취득결정)` 공시를 통해 만기 전 자기전환사채를 취득하는 결정을 알리기도 했습니다. 이는 재무활동현금흐름의 대규모 유출에도 영향을 미쳤을 것으로 보입니다. 이처럼 전환사채의 발행, 전환가액 조정, 그리고 자기사채 취득까지 복잡한 자본 조달과 관리 활동이 지속적으로 이어지는 모습입니다.
공시 이행 측면에서도 우성머티리얼스는 최근 10건의 공시 정정 이력을 가지고 있습니다. 특히 `[기재정정]주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정)`와 같은 중요한 타법인 출자 관련 공시의 정정은 회사의 주요 경영 결정이 빈번하게 변경되거나 불확실성이 내포되어 있을 가능성을 제기합니다. 한스경제, 디지털투데이 등 복수 매체를 통해 최근 41억원 규모의 제3자배정 유상증자 납입 완료 소식이 전해졌으나, 잦은 자본 조달과 공시 정정은 투자자들에게 추가적인 확인을 요구하고 있습니다.
회계감사에서는 대주회계법인이 2025년도 재무제표에 대해 적정의견을 제시했습니다. 그러나 감사보고서의 '핵심감사사항'에서는 매출액의 대부분이 원단 판매에서 창출되며, 수익인식 조건 충족 이전에 인식될 고유 위험이 높으므로 '수익인식'을 주요한 감사 영역으로 선정했습니다.
매출인식의 정확성 및 실재성, 회계정책의 적정성 등을 검토하기 위한 절차를 수행했음에도 불구하고, 이 항목이 지속적으로 핵심 감사사항으로 지목되는 것은 영업이익이 마이너스인 회사의 재무 활동에서 특별한 주의가 필요함을 의미합니다.
또한, 최근 3년 이내에 감사인이 한울회계법인에서 대주회계법인으로 변경된 이력도 확인됩니다.
종합적으로 볼 때, 우성머티리얼스는 영업손실을 줄이는 등 외형적 개선 노력을 보이는 가운데서도, 잦은 전환사채 발행과 전환가액 조정, 그리고 자기사채 취득 등 복잡한 자본 재편을 통해 재무적 난관을 헤쳐나가고 있습니다. 이러한 과정에서 발생하는 대규모 잠재적 주식 희석 가능성과 더불어 회계 투명성 관련 감사인의 지속적인 관심, 그리고 잦은 공시 정정은 회사의 중장기적인 재무 건전성과 주주 가치 보호에 대한 신중한 접근을 요구합니다.
회사는 이러한 자금 조달 및 운영 계획에 대해 보다 명확한 설명과 함께 주주 가치 보호를 위한 구체적인 방안을 제시해야 할 것입니다.
